天风固收：随着特殊再融资债发行部分区域或将迎来部分债券提前兑付

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1、【天风固收：随着特殊再融资债发行，部分区域或将迎来部分债券提前兑付】 天风固收孙彬彬团队研报指出，特殊再融资债开始发行，是“一揽子化债方案”的明确落地，在主要政策全面落地过程中，城投债市场情绪仍会维持不错的状态。

2、在政策明确转向前，信用风险可控的大前提没有发生变化。

3、策略上，短久期下沉策略仍然有效，有明确政策支撑落地的地区，安全边际更高。

4、东中部省份地市层级，也可以考虑适当下沉，期限按照2024年底之前到期考虑。

5、对于投资而言，对于估值收益率已经高于票面利率的城投债而言，兑付一方面能够赚取面值高于市场净价的价差，另外可以规避部分高收益城投债的信用违约风险。

6、对于估值收益率低于票面利率的城投而言，需要视兑付价格是否给予补偿而定。

7、随着特殊再融资债发行，部分区域或将迎来部分债券提前兑付。

8、但这一策略落地的难点在于过早博弈提前兑付，不确定性较高；确定落地后，或难以买到量。

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